Level 3 貨幣選擇權避險問題 - 金融分析師

各位好，我想問CFA官方2020 L3 Book4 P395書上的這題：

https://tinyurl.com/v992r96t

簡單來說，就是我有一個ZAR的部位，我想對這個部位避險

我的貨幣報價方法是ZAR/GBP，所以我要short ZAR, long GBP (我希望ZAR/GBP不要上升）

而且又要保持unlimited upside potential （題目說的）

需要使用書上說的a,b,c三種選擇權來組合部位，請問該怎麼做

答案是A，long 25-delta options and short the ATM (put) option

我覺得不太合理。我可以理解long 25-delta call可鎖定GBP在比較低的水準，是避險

這個沒問題，然後long 25-delta put... 首先這不可能有unlimited upside potential

匯率了不起跌到0，頂多你ZAR與long put的部位都賺錢，但不可能unlimited

接下來是我覺得更不可能的short ATM put。如果有這個部位，代表我匯率下跌之後

這個short ATM put會ITM，別人會來執行這個選擇權，那我的匯率跌再多

都會被人用比較高的價格執行，這跟unlimited potential又差更多了

我個人覺得最合理的答案應該是short ATM call, long 25-delta call and put

但並沒有這個選項。故想請大家幫我看看，是我的理解有誤還是這題有問題。謝謝！

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