QFICore 2013fall 第16題（DB pension) - 考試

感謝y大和h大的回复，關於RBC的部分我考完QFICore後好好看看，這部分我很陌生。


h大的例子也很好，小弟學到不少了。




我一開始的直覺也是跟標準解答一樣


但之所以會有跟大家背道而馳的想法是因為當時腦海中的這個公式


http://imgur.com/nnTx6Se


公式的背景就是pension plan，然後這個公式告訴我們Liability/Asset越大，越需要


更高比例的equity，低比例的bond，否則underfunded plan的deficit平均而言會增加


當然這沒考慮到fund會不會降到0甚至公司破產的機率、情況。










然後以Shortfall probability去評估有一個最大的缺點就是無法知道loss的大小。

例如金融海嘯的那種等級，loss可能很恐怖，甚至用VaR去算都會有缺陷的那種。


就是可能你算出來的Roy's criterion明明90%可以不落入shortfall，但是可能剩下10%

中間的50%機率會讓你直接死掉XD




當然這還涉及到你定義什麼門檻以下才算是shortfall。

如果把破產當作是shortfall，我舉雙手雙腳贊同surplus越大或者deficit越小，

tolerance會越大



如果把deficit當作是shortfall，那麼tolerance-surplus函數可能不是一個遞增函數

或者說tolerance-deficit函數可能不是一個遞減函數。我就是有這個疑慮特別是在plan

status很接近Asset/Liability balanced的時候。




當然考試沒有那麼多時間讓我解釋那麼多啦XD畢竟FSA exam平均1個point只有3分鐘的時間

讓你處理.考試我應該會用比較保守的方式去寫






我覺得QFICore比前面5科preliminary exam有趣多了。Written exam的答案真的是

百種人有百種解答，真是辛苦grader了。



各位朋友下週的MLC和FSA exam加油吧，希望大家都能 Score 10 high趴XDD








※ 引述《hohok1911 (發發費紋)》之銘言：
: ※ 引述《samviga (尻尻)》之銘言：
: : 我想問第16(a)之(i)
: : http://imgur.com/HX5GwXy
: : 題目問說DB pension plan status對於risk tolerance的影響
: : 答案寫
: : (i) Plan status
: : ‧ -Expressed as the funded status of the plan, e.g., surplus or deficit
: : ‧ -The greater the funded status, the greater the risk tolerance
: : 但是我的想法跟他完全相反
: : 我覺得反而在 funded deficit的時候，sponsor才想要用更激進的方式去處理fund
: : 因為一般來說risk越大，expected return越大。所以他們為了消除fund deficit，
: : 會選擇expected return較大的投資方式，往往需要承受的risk也會越大。
: : 而且我記得書上對於risk tolerance的定義是 willingness and ability to take risk
: : 我覺得對於 surplus的fund來說，雖然ability很大，但是基於Roy's safety first
: : criterion,sponsor 想要盡量減少 shortfall risk，也就是減少把fund弄到deficit
: : 的機率，反而risk willingness會降低，也就是tolerance會降低。
: : Grader的評論說這題很簡單，絕大多數的答題者都能做對。小弟覺得很緊張啊，怎麼跟
: : 大家的想法都不一樣QQ
: : 話說FSA written exam中如果自己的想法跟標準答案完全背道而馳，會發生什麼事情QQ
: : 我碰到兩三次這種情況了XD
: : 不知各位的想法如何？或者大家能否分享一下實務上的情況如何？小弟沒上過班不知道
: : 是保險公司或sponsor是怎麼處理的QQ
: : 謝謝各位的協助
: 當deficit越大 越不該去買更多risky investment呀
: 其實你想的 higher expected return for more risky investment是正確的沒錯 可是risky investment之所以會有higher return也是因為他們的Beta很高 同時volatility也高
: 可是當一家公司都沒錢了還去leverage一大堆 雖然下個月如果股市往上走10%deficit就消失了 可是向下走10% 變成公司消失 如果你是
: 投資人你敢去買那家公司嗎
: 現實社會上的例子也很多吧 就說最近的金融危機
: 那些大銀行像是JP Morgan Merrill Lynch
: 當金融危機開始 他們不是用力買 subprime mortgage 而是努力拋售 subprime mortgage 因為要deleverage to fulfill liquidity requirements for banks
: 只有surplus多的 像是Warren Buffet 才可以用力買Goldman Sachs and sell S&P puts

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