Re: Sequential pay CMO - 金融分析師

※ 引述《sundancer (複雜交錯的情緒)》之銘言：
: 嗯嗯 我知道support tranch 和 accural tranch 是不同的
: 但是當accural tranch 扮演最後收利息本金的角色時
: 其他tranch所收到的本金與利息不是就變比原本多了嗎?
: 在同樣的量之下 收到的金額便多 收現期限便會縮短 所以會有extension risk的保護
: (也就是其他tranch會有contraction risk)
: 所以schweser Book5 p126頁中 才會有一個圖是說明accural tranch面對
: contraction risk 和 extension risk 的差異
: 他的圖表示如下:
: Tranche contraction risk extension risk
: --------------------------------------------------------------
: A High Low
: B ^ |
: C | |
: D | V
: Z(accural) Low High
:
其實我覺得第一個回應者已經說得很好了，然後你的觀念也沒錯，呵呵，
以下是我的小想法:

不要被那個圖表誤導了，這個圖只是在告訴你，Z(accural)的contraction risk最低，
他並沒告訴你Z(accural)的存在有保護其他tranche的作用，其實Z(accural)可以想成
zero coupon bond，他其實在到達maturity之前都不會有repayment的產生(either
interest or principal)，所以並不會對其他tranche產生影響。
也就是說，例如D tranche的存在會使A tranche的extention risk變低，這是因為
D tranche所產生的repayment被tranche A吸收。但Z(accrual)在到期前根本沒有
repayment，所以並不會有啥影響。

只是提供參考，希望對你有幫助...


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