經營能力分析：平均收現日數 - 會計

VBA以數列變數及迴圈事件取得遠東百貨財務報表，分析平均收現日數

網誌圖文版：

https://www.b88104069.com/archives/4416

本書前面章節已經介紹了財務結構和償債能力財務比率，依照先前章節範例所示，這兩類
分析項目都是以單一報表（資產負債表或現金流量表）中某些科目作計算。這一章的重點
是經營能力財務比率，如同上一節較為生活化的範例所示，它是以損益表和資產負債表各
自的某些科目綜合計算。因此如果想將財務報表下載到Excel，自行核算並方便筆記紀錄
存檔，勢必要同時取得這兩份財務報表，先前章節分享如何利用VBA取得單一財務報表，
這一節因應需要，分享如何以VBA一次取得三份最重要的財務報表。

一、以遠東百貨為範例，其股票代碼為2903，在該公司105年股東年報中（公開資訊觀測
站網址：https://doc.twse.com.tw/pdf/2016_2903_20170620F04_20200131_191101.pdf
），第78頁和第80頁分別有財務率分析和各指標的計算方式，可利用這機會複習一下截至
目前為止所介紹過的財務比率。

二、依照本書先前格式，先建立該公司的財務比率分析表，目標是以此作為彙總表，將
VBA和Excel計算過的資料都整理到這裡。

三、編寫VBA程式碼如下：

此VBA程式碼主要引用自《人人做得到的網路資料整理術》第八章第五節「檔案資料建立
」，配合這裡的需要做了些修改，依照綠色的段落註解簡略說明說下：

（1）：變數定義：定義此程式會用到的變數，其中Stock為股票代碼、Company為公司名
稱、Year為開始年度（程式設為一次取得五年資料）。

為提高靈活度，這裡不再將股票代碼直接寫死的程式裡，而是去抓取Excel工作表「
Analysis」B1儲存格的資料（VBA程式碼以「Cells(1,2)」表達），用意是如果要改取得
另一家公司資料，只要在Excel更改再執行巨集即可，這也是《人人做得到的網路資料整
理術》書中一再強調Excel與VBA相輔相成的概念。

另外雖然定義的公司名稱Company（遠百），實際上在VBA生成工作表時，並沒有用到，這
是考慮到VBA為原始程式，不像Excel應用程式有比較強的語言相容性，為避免不必要錯誤
，在VBA程式碼原則還是使用英文書寫命名，讀者如真有興趣及需求，可試著修改將書本
所附檔案。

（2）設定數列變數：配合報表在原始網頁的順序，分別設定FR2、FR3、FR4為資產負債表
、損益表、現金流量表。

（3）集合迴圈取得財報：按照設定好的報表數列變數，依序新增三張Excel工作表，同時
取得該公司五年度的三大財務報表。

（4）調整取得資料報表格式：簡單將取得內容統一設定欄寛為15。

四、執行結果如圖所示，成功取得最近五個年度三大財務報表。

五、工作底稿除了引用財報關鍵字，在最後的「計算財務比率」設定公式：「E
=D18/(SUM(C19,C20,C21,D19,D20,D21)/2))」，算法如圖所示。

Excel工作表中標黃色部份有三點補充：

（1）：由於現在的比率計算需要用到不同的財務報表，各個報表的使用情形可能不同，
所以新增加一個「財報」欄位，註明此行資料是屬於哪一份財務報表，BS為資產負債表簡
稱、IS為損益表簡稱、CF為現金流量表簡稱。

（2）以2017年來看最近五年，第一年是2013，但由於周轉率中的平均餘額是以期初期末
的平均估算，所以需要2012年末、亦即2013年初的餘額。這裡仍然取2013到2017，因為
2013又剛好是台灣上市上櫃公司導入IFRSs元年，這裡為避免麻煩，不去抓取2012年的資
料，而是直接使用2013年的去年同期數字，如此雖然沒有問題，但是相鄰公式會有不一致
情形，沒辦法直接用複製公式的方法，必須手工調整。不過這是剛開始設定時才要考慮，
一旦公式模型固定了，以後也毋須再調整。

（3）R欄到V欄把前面的各年度資料再引用過來，這是方便在「Analysis」參照可以複製
拉公式，純粹提高開發設定時的效率，供有心想自己嘗試的讀者參考。

六、將計算結果帶到分析表。從指標來看，應收款項週轉率在2017年為37.64，平均收現
日數為9.70，和先前幾年數據比起來，有明顯的變化。光看指標還不無法下判斷，參考上
一步驟的計算底稿，可看到2017的營收偏少、應收帳款淨額偏高，值得瞭解公司營運和銷
售市場是否有哪些原因所導致，作為投資參考。

七、從最近年度來看，應收帳款財務比率值得瞭解，另外從絶對值來看，長期應收款項週
轉率一年有30到50次，平均收現日數10天以內，表示產品銷售和現金流動非常快速。在股
東年報第71頁「市場及產銷概況」中，公司會提供「最近二年度生產量值」和「最近二年
度銷售量值」資料，遠東是百貨業、並非製造業，所以不適用生產量值，其主要收入為「
商品銷售收入」及「專櫃抽成收入」。依照我們到百貨公司消費的經驗，百貨業的平均收
現日數應該就是這麼短。

這一節所計算的應收帳款財務比率，其實在第一步驟的股東年報就好了，之所以要分享如
何以VBA取得資料進而自行計算，是因為看單一家公司往往還不夠。以本節的遠百為例，
雖然單看會發現2017年有顯著的變化，但想必資訊仍然不足，例如想知道在百貨業是否收
現天數大略如此？遠百在相關行業裡的經營能力是否優秀？其他行業的應收帳款收現日又
是如何？像這樣的同業分析比較，便很需要借助Excel和VBA了，留待以後的章節繼續分享
。

延伸閱讀：

經營能力分析：周轉天數計算

https://www.b88104069.com/archives/4409

上班族常用財務報表：現金流量表

https://www.b88104069.com/archives/4394

償債能力分析：利息保障倍數

https://www.b88104069.com/archives/4392

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