想請問關於財管併購使用股票交換成本的合併公司價值該如何計算，謝謝。
欣欣航空公司正考慮購併香香空中廚房，兩家公司都沒有負債。欣欣航空公司預估此
購併可能使其每年稅後現金流量增加75萬元。香香空中廚房與欣欣航空公司目前的市值分
別為2,000萬元與3,500萬元。增量現金流量適合的折現率為10%。欣欣航空公司正在考慮
應該支付香香空中廚房25%的公司股權或2,500萬元現金來購併它。 98高考
(二)香香空中廚房為欣欣航空公司帶來多少價值？（5分）
(三)兩種支付方法分別為欣欣航空公司帶來多少成本？（5分）
答案(單位:萬)
(二)2000+750=2750
(三)股票交換併購成本=1562.5-2000=-437.5
合併後公司價值=3500+2000+750=6250
支付代價=6250x25%=1562.5
大冠餐廳正考慮購併大亞餐廳，兩家餐廳都沒有負債。大冠預估此購併可能使其每年稅
後現金流量增加160萬元。大亞與大冠目前的市值分別為2,000萬元與3,500萬元。折現率
為7%。大冠正在考慮正考慮是用35%公司股權或現金2,500萬元現金來購併它。(89原住民)
(一)兩種決策分別的成本為何？
答案:
合併後公司價值=3500+160/7%
股票交換併購成本=(3500+160/7%)x35%-2000=25
在題庫書發現有兩種做法，想請問哪個才是對的呢?
合併後的公司價值需不需要加上被併公司的市價?
還是只需要加上綜效就好呢?
謝謝。
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