101年度國營事業財會人員-財務管理 - 考試

※ 引述《pushfish (哇花哈啊)》之銘言：
: Q3.
: 淡定公司計劃投資紅茶店，該投資方案的原始投入金額為105萬元，未來市場好與壞的機
: 率各為一半，若市場反應熱烈，預期一年後將產生150萬元的現金流入，若市場反應不佳
: ，產生的現金流入則為70萬元。假設該投資方案的資金成本為10%，無風險利率為5%，請
: 回答以下問題：
: (一)該投資方案產生的期望現金流量為何？
: (二)若有一『放棄選擇權』，可在該投資方案市場反應熱烈時，得以140萬元轉讓，而在
: 市場反應不佳時，得以80萬元轉讓，請計算該『放棄選擇權』的價值為何？
: 擬答：
: (一)CF=-105萬+(0.5x150萬)/(1+10%)+(0.5x70萬)/(1+10%)= -5萬
: (二)放棄選擇權價值=0.5 x max(140萬-150萬,0) +0.5 x max(80萬-70萬,0) =5萬
: 請問，這樣的算法哪邊有錯？
:
應該用 放棄選擇權的現金流量 扣掉 投資方案產生的期望現金流量
放棄選擇權的現金流量= 0.5*[(-105+150/1.1)+(-105+80/1.1)]
為什麼不是用140呢? 因為150比140大，公司不會放棄金雞母的
: Q2.
: 科科公司目前的負債比率為60%，稅前負債成本為6%，基於外在經濟情勢堪慮，該公司欲
: 將負債比率降至50%。假設市場風險溢酬為5%，無風險利率為4%，科科公司的B值為1.4，
: 公司稅率為20%，請回答以下問題：
: (一)科科公司目前的加權平均資金成本為何？
: (二)科科公司在負債比率為50%的情況下，其B值為何？
: (二)7.28%=0.5 x 6% x (1-20%) +0.5 x Ks-new
: Ks-new =9.76%
: 9.76% = 4%+5%*B-new
: B-new =1.152
請問第二小題，這樣的算法哪邊有錯？ 公司負債比率不同，權益必要報酬也不同喔
Step1:先用MM有負債去算出無負債的公司權益報酬
step2:用CAPM去算無負債公司的Beta值
Step3:再用哈馬達去計算負債比率的Beta值
這題可以繼續考 新公司的資金成本、權益報酬
Q1. 應該是用8%，財務管理是重視公允價值而不是帳面實質

最後，麻煩有錯指正，因為今年也要考T_T

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