101年度國營事業財會人員-財務管理[更新] - 考試

[考題] 國考歷屆考題與考題觀念討論(書裡看到的選這個)請附上想法、出處

首次PO文(代PO詢問) 有詳讀版規，但還是很怕違規，如有違規之處，懇請告知，
會立即改進，謝謝！

以下是101年度國營事業財會人員-財務管理的考題，希望先進可以幫忙解惑，謝謝！

Q1.
鄉民公司的資產負債表顯示該公司資產總額為20億元，負債為8億元，負債皆為公司債且票面利率為10%。該公司計有1億股普通股發行在外，每股最近成交價為24元，預期下期股利為1.5元，且將維持每年5%的股利成長率，目前鄉民公司債之殖利率為8%，稅率為20%，請回答外下問題：
(一)鄉民公司的權益資金成本為何？
(二)鄉民公司的加權平均資金成本為何？
擬答：
(一)P=D1/(Ks-G)
24=1.5/(Ks-5%)
Ks=11.25%

(二)WACC=8% x (1-20%) x 8/20 +11.25% x 12/20 =9.31%

10/23更新答案如下:
擬答：
(一)P=D1/(Ks-G)
24=1.5/(Ks-5%)
Ks=11.25%

(二)假設債券一年到期
債券現值=8 x (1+10%)/(1+8%)=8.148億
資產市值=8.148+24=32.148億
WACC=8% x (1-20%) x 8.148/32.148 +11.25% x 24/32.148 =10.02% WACC=8% x (1-20%) x 8.148/32.148 +11.25% x 24/32.148 =10.02%


請問第二小題，負債是用8%還是10%？？

Q2.
科科公司目前的負債比率為60%，稅前負債成本為6%，基於外在經濟情勢堪慮，該公司欲將負債比率降至50%。假設市場風險溢酬為5%，無風險利率為4%，科科公司的B值為1.4，公司稅率為20%，請回答以下問題：
(一)科科公司目前的加權平均資金成本為何？
(二)科科公司在負債比率為50%的情況下，其B值為何？
擬答：
(一)Ks=4%+1.4 x 5%=11%
WACC=0.6 x 6% x (1-20%) + 0.4 x 11% =7.28%

(二)7.28%=0.5 x 6% x (1-20%) +0.5 x Ks-new
Ks-new =9.76%
9.76% = 4%+5%*B-new
B-new =1.152
請問第二小題，這樣的算法哪邊有錯？

10/23更新答案如下:
擬答:

(一)Ks=4%+1.4 x 5%=11%
WACC=0.6 x 6% x (1-20%) + 0.4 x 11% =7.28%

(二)負債B值(Bd)：6%=4%+Bd x 5% ,Bd=0.4
依哈馬達公式：1.4=Bsu+(Bsu-0.4) x 60/40 (1-20%) ,Bsu=0.855
Bsl=0.855 + (0.855-0.4) x 50/50 (1-20%)=1.219


Q3.
淡定公司計劃投資紅茶店，該投資方案的原始投入金額為105萬元，未來市場好與壞的機率各為一半，若市場反應熱烈，預期一年後將產生150萬元的現金流入，若市場反應不佳，產生的現金流入則為70萬元。假設該投資方案的資金成本為10%，無風險利率為5%，請回答以下問題：
(一)該投資方案產生的期望現金流量為何？
(二)若有一『放棄選擇權』，可在該投資方案市場反應熱烈時，得以140萬元轉讓，而在市場反應不佳時，得以80萬元轉讓，請計算該『放棄選擇權』的價值為何？
擬答：
(一)CF=-105萬+(0.5x150萬)/(1+10%)+(0.5x70萬)/(1+10%)= -5萬

(二)放棄選擇權價值=0.5 x max(140萬-150萬,0) +0.5 x max(80萬-70萬,0) =5萬
請問，這樣的算法哪邊有錯？


10/23更新如下:
擬答:
(一)期望值=(0.5 X 150 +0.5 X 70 )/ (1+10%)=100

(二)以風險中立法求解
100=[Pu x 150 +(1-Pu) x 70] / 1.05 , Pu =0.4375(市場反應熱烈的機率)
[0.4375 x 150 +0.5625 x 80 ]/1.05 =105.36
放棄選擇權之價值=105.36-100=5.36

不好意思，因為我大部分都是潛水，所以對po文的格式跟規定不是那麼熟
如果在更新回文上有違反版規的部份，請不吝告知，我會立即改正，感謝
10/23更新的資料是朋友說他有找到正確的答案
po上給各位板友參考，也謝謝回應的板友，祝大家金榜題名！

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