會計師看時事／油價避險操作 小心愈避愈 - 會計

　　近期國際油價來到每桶50美元上下震盪。回顧過去10年來油價的高低起伏，2004年
初國際油價每桶約30美元，接著一路走高呈現等比級數成長，在2006年上漲兩倍來到70
美元，2008年則再度翻倍站上130美元之歷史高點。不過這樣的高油價並未持久，只經
過不到一年的時間又以自由落體般的速度摔落至40美元。

　　近幾年來，國際油價大多在90～120美元左右徘徊，卻在最近短短幾個月間急速崩
盤，跌破眾人眼鏡。

　　如此驚驚漲、驚驚跌的油價，已成為許多企業營運的主要風險之一。以石化業為例
，一年所需消耗的原油超過千萬桶，油價一旦上漲，若無法將增加的成本轉嫁至產品售
價，則必須自行吸收購油增加的成本，侵蝕企業獲利。

　　為了降低油價波動的影響，有些企業選擇採用遠期合約或期貨等衍生工具避險。舉
例來說，企業預期年底將有大筆訂單需求，故預先於9月簽訂一紙遠期購油合約，約定
在12月以100美元之單價購入1萬桶原油作為生產原料使用。等到12月，無論市場油價如
何變化，企業均可以100美元之單價購入原油，免受市價波動影響。

　　前述避險操作看來合情合理，但搭配上2014下半年以來的油價跌勢，卻顯得有些弔
詭。明明市場上可以用60美元買到原油，企業卻因為先前簽訂的遠期合約而被迫以100美
元購買，價格比其他企業足足高上七成。這樣真能避險嗎？

　　遠期合約的特性在於「鎖定」未來交易價格，而不論未來市價是漲或跌。因此，企
業應評估過可在原油成本鎖定為100美元的情況下賺得適當利潤，才會簽訂遠期合約。

　　而在財務數字上，如果採用避險會計，企業便可將藉由遠期合約鎖定之100美元，
列為帳上原油存貨成本。

　　但是，企業判斷可在原油成本鎖定為100美元的情況下賺得適當利潤之假設，在油
價遽跌的現在，是否還是成立呢？如果企業產品的售價遭受油價牽連而下滑至低於100
美元，帳上成本列為100美元的原油存貨，會因後續回收金額不足，而必須立即認列損
失。

　　在此情況下，原本用來防禦油價上升風險的遠期購油合約，卻因油價出乎預料地
下跌而變成利刃，使企業反受其害。

　　國際油價瞬息萬變，而油價與各種工業產品、民生用品價格間又有著千絲萬縷的
關係，交互影響不易預期。如何有效規避油價波動的風險，免除愈避愈危險的窘境，
考驗著企業經營的智慧。

（作者是勤業眾信聯合會計師事務所會計師、經理，本專欄每周五刊登）


來源：
2015-02-13 04:22:58 經濟日報 江美艷、陳欣怡
http://udn.com/news/story/7244/705827


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