證分投資學題目 - 證照

某公司預期長期平均ROA為10%，其負債對淨值比均維持為25%。

該公司本年度預估EPS為$4，預計該公司之盈餘保留再投資比例將維持每年60%，

而每年盈餘之40%則發放現金股利。該公司股票之貝它係數為0.9，無風險利率為7%，

市場預期報酬率為15%。

Q: 請問該公司股票理論價值應為多少？



[書上解析]

ROE = ROA * 權益乘數 = 10% * 1.25 = 12.5%

DPS = EPS * 股利發放權 = 4 * 40% = 1.6

P = DPS / ROE = 1.6 / 12.5% = 12.8 (元)




疑問1：P = DPS / ROE 用ROE除是什麼意義呢?

疑問2：為什麼不用算到股利成長率的部份呢?

我的想法如下：

R = 7% + 0.9 * (15% - 7% ) = 14.2%

股利成長率 (g) = 60% * ROE = 0.6 * 12.5% = 7.5%

故，P = 4 * 40% / (14.2% - 7.5%) = 23.88 (元)

請問這樣想是那裡出了問題?



謝謝!!

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