高業問題 - 證照

※ 引述《gollum01 ( )》之銘言：
題目:
若廣達公司在毫無負債時的稅前總資產報酬率為15%
在不考慮稅負時,當負債與股東權益比率為0.25,利率為6%
則其股東權益報酬率為何?

證基會的解析是:
股東權益報酬率
=ROA+[(ROA-稅後舉債成本)x(平均總負債/平均股東權益)]
＝15%+[(15%-6%)x0.25]=17.25%

這題的解析我完全看不懂
所謂不考慮稅負是指稅後的情況嗎?
還有毫無負債時總資產應該等於股東權益吧?
那麼毫無負債時之股東權益跟不考慮稅負且負債與
股東權益比率為0.25時的股東權益相同嗎?
希望知道的高手能更詳細清楚的解析這道題目....
謝謝了.......

D=0時
ROA=EBIT/TA=15% (因不考慮稅，又無利息費用)

D/SE=0.25時
ROE=(EBIT-I)/E
→拆成ROA*權益乘數 =(EBIT-I)/TA * TA/E
=(EBIT/TA-I/TA) * TA/E
=(ROA- I/TA) * TA/E
→其中 I..利息費用= D * r (負債*利率)
=(ROA- D*r /TA) * TA/E
→乘開來 =ROA * TA/E - r * D/E
→TA=D+E =ROA *(D+E)/E - r* D/E
=ROA + ROA *D/E -r * D/E
→再把D/E提出來就OK!!


--